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　　（2011年5月）——造船、航运、融资租赁，这些上下游行业的风险通报异常快，如果个中1环出现问题，资金链大概会很快溃散

　　5月18日，中国央行本年第5次上调存款准备金率0.5个百分点至21%，直接冻结资金逾3781亿元。此次上调以后，以全体准备金计较，准备金冻结资金比例从2006年6月的45%，上升到今朝的90%。流动性的严重短缺在打击通胀的同时，也使得大新华物流此类正在大范围扩大的企业面临严重挑战。

　　欠债率爬升

　　为了能早日成为兼备海陆空1体的全方位综合物流团体和中国第3大航运团体，大新华物流在近些年最先了疯狂的扩大。以海运业务为例，大新华物流传播鼓吹成心打造1支具有200艘散货船和70艘集装箱船的复杂船队，所需资金不下百亿元。

　　在1轮轮的内部输血、外部欠债式扩大以后，大新华物流终得以超凡规成长。最近几年来大新华物流在航运、航空、物流、造船、商业等各领域几近同时发力，资产范围增长迅猛，形成了1条复杂的产业和资金链。

　　但资产扩大的同时，整个大新华物流的欠债率也在节节爬升。今朝，大新华汽船、大新华烟台、天津海运、金海重工、扬子江快运等子公司的红利状态都不是很好，快速扩大让这些企业的欠债率靠近或高出80%。

　　“贷款—欠债—扩大—再贷款”，这条海航团体曾的扩大路径，现在已在更大的层面上，被大新华物流完全复制。但事过境迁，随着国度钱银政策的接续收紧，市场更为波诡云谲。1方面是高成本的短时间融资，另外一方面是扩大所带来的欠债率节节爬升。

　　就在不久前，有媒体披露，大新华物流因资金求助，中断了实行部份海岬型和巴拿马型散货船的租金支付；并因拖欠希腊船东Minerva公司125万美元租金而引来纠纷。虽然随后大新华物流付清了这笔欠款，但引发了市场对其资金面足量情况的耽忧。

　　负重输血

　　为了取得更多的资金支持其扩大，大新华物流最先采取各类措施。客岁9月，大新华物畅通流畅过昆仑信托召募8亿元信托融资，并与国银金融租赁签署了12亿美元的船舶租赁协定；客岁岁尾，大新华物流为金海重工完成了首轮私募融资，引进不高出10名战略投资者，以30%的股权融资45亿元。

　　在证券市场上，大新华物流的上市结构也行将完成，按照记者所掌握的信息，大新华物流的租赁业务将经由过程*ST汇通上市、海运业务将经由过程天津海运上市、属于造船业务的金海重工将经由过程IPO在A股独立上市。

　　如果1切顺遂，这3家上市企业将为大新华物流募得高出100亿元的资金，这些资金将被大新华物流哄骗，以撬动更复杂的产业链。

　　金海重工的风险

　　在这3项上市计划中，最主要且不断定因素最多的，就是金海重工的上市。据认识，金海重工今朝资产范围近200亿元，高出大新华物流甚至海航团体旗下的大多数企业。如能顺遂上市，金海重工将成为海航团体旗下范围仅次于海南航空的上市企业，成为最主要的融资平台。

　　以今朝的资料看，金海重工各项财政数据已满足A股IPO的要求；两支投行队伍各自为其IPO和借壳双向运作；加上母公司给予的大额定单。金海重工本年的红利将不成问题。

　　但是，与其他航运企业分歧，大新华物流处于从无到有的成长阶段，大量采购新船很难成为企业成长的常态。因而，在大新华物流定单交付的同时，金海重工能否包管其接单量不低于同期水平将是对其业绩最大的磨练。别的，资金面接续趋紧的大新华物流能否为今朝已签定的新船定单买单，也直接干系到金海重工收进的兑现。“造船、航运、融资租赁，这些上下游行业的风险通报异常快，如果个中1环出现问题，资金链大概会很快溃散。”1位航运业资深人士如是默示。

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